非银行支付机构年度专题分析2025

稳定币研究：

1、稳定币底层技术是区块链，应用范围可以扩大到跨境支付和供应链、零售等场景。但从发行属性和功能定位来看，仍然是民营机构或者叫私人主体发行的支付介质、支付工具。稳定币没有法偿性，依靠锚定法币、商品等资产维持价值稳定，依托分布式账本技术和智能合约技术做信用背书。

2、稳定币和法币之间有着本质的区别：以国家信用背书的法偿性

3、BIS认为，稳定币在单一性、弹性和完整性这三个关键测试中，仍未达到成为货币体系支柱的要求。特别是在完整性方面存在重大缺陷。在BIS看来，加密资产和稳定币最终将在下一代货币和金融体系中扮演什么角色，目前仍是一个悬而未决的问题。

4、当加密货币大行其道之时，被视为对国家货币主权的颠覆性挑战。而稳定币的发展和被立法，则让加密货币成了国家主权货币在铸币权上延伸和收编的对象。主权国家通过一系列立法措施，将稳定币纳入监管轨道，国家主权不仅没有受到削弱，反而通过对稳定币发行、流通、储备等关键环节的掌控，实现了在数字经济领域的拓展与强化。通过绑定国债和法币，稳定币成为了主权货币在数字世界的延伸载体，承载着国家货币政策意图、金融监管要求以及国际货币竞争战略。

5、稳定币在跨境支付等特定领域展现出一定优势，然而，这并不意味着稳定币能够替代现有支付体系。现有支付体系在国内支付、大额支付以及对安全性、稳定性要求极高的金融交易等场景中，依然具有不可替代的优势。稳定币更像是在现有支付体系庞大版图中的一个补充性拼图。

国内支付产业：

1、根据博通分析自有模型测算，2024年非银支付机构银行卡收单业务（不包含线下实体商户条码支付）交易规模同比下降19%至25.53万亿元，预计2025年降幅有所收窄。一方面银行卡收单业务受到移动支付对场景和用户的侵袭；另一方面则由于刺激消费的大背景下，银行和消费金融机构贷款利率下降导致用户规模和使用频率降低。监管趋严背景下，业务逐渐出清也是原因之一。

2、根据博通分析自有模型测算， 2023年网络支付（为保持口径一致，不包含线下实体商户条码支付）交易规模短暂升高后，2024年继续呈现回调态势。主要原因包括宏观经济环境改变，消费疲软和移动支付用户、场景渗透率到顶。

3、微信支付和支付宝能够统一对外给出条码支付0.2%的固定成本费率，是在综合计算和衡量了多种通道成本后的结果。从成本因素考虑，支付宝和微信支付也会在自身体系内严禁套现。

4、线下实体商户条码支付市场在2023年经历交易规模深V反转后逐步稳定，交易规模2024年小幅降低。由于基数规模已经较大，且受宏观经济环境的影响，预计头部机构交易规模和利润增速仍会逐步放缓。

5、博通分析根据自有模型测算，截止2024年，单年网络支付（移动支付和互联网支付）行业整体收入规模已经达到2850亿元规模，扣除发卡行服务费和网络服务费成本之后，支付机构直接受益为838.2亿元；条码支付行业2024年毛收入达到901.7亿元，银行卡收单支付机构未分配获益为765.9亿元。

6、博通分析观察到，目前支付行业业务同质化现象较为明显，经过超过10年的发展，行业早已趋于稳定，不同的支付服务提供商提供的产品和服务非常相似。

7、由于传统支付业务利润空间在政策监管和市场竞争下不断萎缩，金融科技和增值服务早已成为支付机构业务竞争的另一个重点。头部分析调研发现，企业数字化服务价值不仅体现在利润增长方面，还体现在降低企业运营成本层面。

8、从营销服务来看，场景化营销、社交营销和助力银行、平台联合收单及工具铺设仍是支付机构主要的营销方向。

9、博通分析访谈调研显示，各机构广泛布局 SaaS 生态合作，合作机构数量从 28 家至 6000 余家不等，覆盖零售、餐饮、航旅、教育等 50 + 细分行业。核心动作包括：推出行业定制化解决方案、联合金融机构启动伙伴计划、搭建开放平台接入第三方服务（如聚合支付 + SaaS 集成），或构建 “支付 + 经营” 一站式服务矩阵。

10、伴随企业客户数字化转型进程逐步迈入深水区，单一的数字化服务已经难以满足企业客户更加复杂的经营需求。在这种背景下，产业线支付机构逐步开始结合自身优势及不同行业客户的差异化需求，选择特定行业进行解决方案深耕，尝试通过垂直化发展的方式进一步提升自身业务竞争力。

11、博通分析访谈显示，AI技术深度渗透业务全链条：在技术层，接入DeepSeek等大模型或自主研发AI平台；在应用层，已经覆盖智能风控、精准营销、研发效率提升 、智能客服（多语言实时响应）等全链条场景。数据显示，部分企业通过AI实现销售 / 行政费用下降超10%-30%。

12、对数字化收银设备/软件的需求方面，收银依然是目前线下商户最为普遍的需求。此外，线下商户对进销存、外卖平台对接、在线点餐的需求比例也都超过了50%。对收银相关数字化增值服务的需求方面，线下商户目前最为主要的需求分别为经营数据分析、供应链管理和电子发票，三项需求的占比均超过50%。

13、博通分析调研显示，支付机构金融助贷业务呈现两极分化：部分机构主打轻资产助贷（年放款规模百亿级），通过 “导流 + 助贷” 模式与持牌机构合作，赚取佣金或服务费。合作资金方包括银行、互联网平台、小贷公司及担保公司；另一部分机构通过自有小贷牌照或担保公司直接放贷，需承担资金成本与坏账风险，部分企业面临 “低资本小贷 + 担保” 的合规风险。

14、受到支付服务交易规模增速回落、中小微企业经营压力增大，压缩采买数字化服务预算等方面因素影响，博通咨询根据自有模型估算，2024年支付机构数字化服务收入规模将突破2950亿元，同比增长3.7%，同比增速较2023年回落。2025年，伴随中央将全方位扩大内需作为经济发展的首要任务，博通分析预计支付机构企业数字化服务市场收入规模将突破3100亿，同比增速达到4.9%，相较2024年出现回升。

跨境支付：

1、如果从货币相互支持的角度来看，“跨境支付通”的上线为人民币与港币之间的协同流动提供了基础设施支撑，有助于增强两地货币在零售支付场景中的互认与使用。港币作为国际自由兑换货币之一，在“跨境支付通”机制下与人民币实现无缝对接，不仅可提升人民币在跨境小额高频交易中的接受度，也为未来人民币与其他外币的交换积累实践经验。

2、伴随我国贸易、数字娱乐、技术服务等产业逐步迈向全球化经营，国内跨境商家的业务场景和需求开始变得更加复杂多元。在这种背景下，越来越多的跨境支付机构开始逐步构建起包含跨境支付、金融产品对接、数据分析等功能在内的一站式解决方案，助力国内跨境商家业务增长。

3、从调研来看，支付机构增值服务收益由于利润高于通道费而有所增长，但增速缓慢，只有能给商户直接带来效益的刚需增值服务，商户才有付费意愿。

4、博通分析预测，随着我国外贸领域开放力度持续加大，出海企业需求增多，三方支付机构纷纷加大在跨境支付领域布局和地区扩展力度，非银支付跨境互联网支付交易规模2024年预计保持20%左右增速。但2025年随着国际形式的变化和关税、汇率等问题的影响，预计跨境互联网支付交易规模和笔数将回复10%增速区间。

5、博通分析认为，在保持原有地区业务规模增长的同时，新兴市场如东盟、拉美、非洲电商市场正在吸引大量中国卖家入驻，支付需求水涨船高。机构加速全球布局，不断通过全球获取牌照提升交易效率。加之跨境支付结算政策优化，人民币跨境支付系统覆盖与交易额显著增长，多方合力推动收付款规模稳步上扬。

6、博通分析调研显示，国内头部支付机构凭借先发优势，已经形成业务的滚雪球效应。跨境支付商户已经集中在头部的第一梯队支付机构和其服务商手中。

上市支付公司数据分析：

1、博通分析认为，一方面受消费疲软的影响，另一方面也是因为移动支付用户和场景渗透率已经到达极限导致，如果没有理财服务和视频号技术服务费的增长支撑，微信支付自身收入增速已经到顶。但由于条码支付手续费已经极低，预计未来微信支付营收将保持规模稳定。

2、从数据来看，2024年线下收单机构交易规模大幅下滑是不争的事实。原因既有监管打击治理涉赌涉诈、网上售卖POS机、套码套现等违法违规支付行为，线下收单机构转型真商和条码支付遇到竞争阻力。也包括宏观经济环境下，银行和消费金融信贷利率持续下降，申请更加便捷，对线下收单机构原交易构成较大竞争压力的原因。

3、综合数据来看，线下收单机构2024年营利和净利润普遍下滑，主要原因在于高费率的银行卡收单业务交易规模骤降，大力发展的条码支付业务费率相对较低，且微信支付和支付宝、银联纷纷收紧对条码支付业务的补贴。根本原因还在于2018年未大力发展条码支付业务，银行卡收单市场费率更高，聚合支付和外包服务机构趁机抢占真商市场，线下收单机构逐步“空心化”。

4、2024年受困于“内卷”的支付机构（不仅仅线下收单机构），加快跨境支付业务布局，持续推动海外业务扩展和跨境支付牌照网络建设工作。但从各家披露的数据来看，整体交易规模依然维持在10亿元到百亿元左右的交易区间内，对利润的贡献程度依然较低。博通分析认为，一方面最先兴起的跨境出口电商和B2B等支付市场已经比较稳定，进入较早的头部机构已经形成客户、牌照和产品等多方面领先；另一方面则因为跨境支付市场费率持续下降。

5、横向对比来看，国内银行卡收单整体费率（营业收入/交易额）表现稳定，各家支付机构连续多年在较小区间波动，并未由于费率上限提高而猛涨。博通分析认为，收单机构净费率并未跟随POS机贷记卡费率提高而提高，一方面是由于整体线上银行卡收单规模下降，行业竞争激烈；另一方面也有代理商和渠道支付随之增加的原因。

监管动态：

1、《条例》实施后，支付行业整合加速，合规能力弱、技术投入不足的机构逐步被淘汰，2024年至今注销和主动退出支付机构超过10家。也有部分支付机构由于无法满足条例规定的注册资本、股东资质等问题要求主动退出或寻求被并购。

2、《条例》和《实施细则》中对合规的要求明显增加，通过全链条监管、穿透式股权管理、过渡期安排等机制，推动支付行业从 “规模扩张” 转向 “质量发展”，支付机构相应的合规短板也逐渐补齐到金融基础设施应有的水平。

3、能够看到，2024年5月条例实施后，罚单呈现两大特征：一是“双罚制”常态化，二是新增细则聚焦支付接口管理、外包责任、数据留存等方向，说明《条例》为更全面的行业监管提供了依据，处罚意见不再仅限于反洗钱和商户管理等常见领域。

4、继2024年9月份发布《收单外包服务自律管理办法》后，2025年6月中国支付清算协会又相继发布配套文件《收单外包服务机构备案管理规范》《收单外包服务评价管理规范》，收单外包市场监管呈现体系化。

5、最近几年一直在探讨的支付互联互通，更多指的是移动支付市场中，巨头们利用集团优势对支付场景的把控，比如用户购买微信小程序上的产品无法使用支付宝，或者无法通过码牌互扫，造成不必要的资源浪费，而不是第三方支付机构之间不经过银行和清算机构直接进行账户互联。如果成立负责信息清算的网关机构，或可推动线下统一二维码入口出现，对聚合支付机构和头部C端支付机构也会造成重要深远影响。

6、即使对比2023年两张巨额罚单之外罚金，2024年受处罚金额依然有明显降幅。2023年剩余52张罚单共计产生近2.78亿元罚金，2024年大额罚单减少。